''The fact that an opinion has been widely held is no evidence whatever that it is not utterly absurd.''
(Bertrand Russell, 1872-1970)
(Bertrand Russell, 1872-1970)
概览
研究领域: 资产定价, 与相关的宏观经济学, 公司金融学, 劳动经济学, 计算经济学, 会计学的资本市场研究, 微观经济计量学, 计量经济史, 经济思想史, 与科学哲学
我的履历(3/2023) | 谷歌学者网页 | q-因子数据库 | SSRN | YouTube
我2017年在《欧洲金融管理》发表的论文提出了“投资资本资产定价模型.” 该理论与传统的消费资本资产定价模型以及行为金融都有本质上的差异. 我2022年7月在第22届巴西金融年会上的主旨演讲: 实体资产定价:一个哥白尼革命 (视频). 我2019年8月在瑞典金融馆“金融市场与公司决策”学术研讨会上关于“投资资产定价模型: 最新进展”的主旨演讲(视频), 斯德哥尔摩经济学院, 瑞典. Q-因子和投资资本资产定价模型,《牛津经济与金融研究百科全书》; 我2021年5月在第6届康涅狄格大学金融年会上的主旨演讲: 走向大一统理论?
我的五篇代表作: (i) 复制异常现象 (侯恪惟, 薛辰, 张橹, 2020).《金融研究评论》. 大多数异常现象不能被复制 (ii) 内生经济萧条 (Petrosky-Nadeau, 张橹, Kuehn, 2018).《美国经济评论》. 由于劳动市场摩擦, 市场经济本质上是不稳定的 (iii) 解析异常现象: 基于投资的方法 (侯恪惟, 薛辰, 张橹, 2015).《金融研究评论》. 包括市场, 市值, 投资, 和盈利因子的q-因子模型大致实证上描述了股票收益横切面 (iv) 基于投资的预期股本收益率 (刘晓蕾, Toni M. Whited, 张橹, 2009).《政治经济期刊》. 投资资本资产定价模型的第一个结构估计 (v) 价值溢价 (2005).《金融期刊》. 股票收益横切面的第一个RBC模型
我的博士毕业论文, 2002, 有关股票收益率横切面的几篇文章, 宾西法尼亚大学沃顿商学院
研究领域: 资产定价, 与相关的宏观经济学, 公司金融学, 劳动经济学, 计算经济学, 会计学的资本市场研究, 微观经济计量学, 计量经济史, 经济思想史, 与科学哲学
我的履历(3/2023) | 谷歌学者网页 | q-因子数据库 | SSRN | YouTube
我2017年在《欧洲金融管理》发表的论文提出了“投资资本资产定价模型.” 该理论与传统的消费资本资产定价模型以及行为金融都有本质上的差异. 我2022年7月在第22届巴西金融年会上的主旨演讲: 实体资产定价:一个哥白尼革命 (视频). 我2019年8月在瑞典金融馆“金融市场与公司决策”学术研讨会上关于“投资资产定价模型: 最新进展”的主旨演讲(视频), 斯德哥尔摩经济学院, 瑞典. Q-因子和投资资本资产定价模型,《牛津经济与金融研究百科全书》; 我2021年5月在第6届康涅狄格大学金融年会上的主旨演讲: 走向大一统理论?
我的五篇代表作: (i) 复制异常现象 (侯恪惟, 薛辰, 张橹, 2020).《金融研究评论》. 大多数异常现象不能被复制 (ii) 内生经济萧条 (Petrosky-Nadeau, 张橹, Kuehn, 2018).《美国经济评论》. 由于劳动市场摩擦, 市场经济本质上是不稳定的 (iii) 解析异常现象: 基于投资的方法 (侯恪惟, 薛辰, 张橹, 2015).《金融研究评论》. 包括市场, 市值, 投资, 和盈利因子的q-因子模型大致实证上描述了股票收益横切面 (iv) 基于投资的预期股本收益率 (刘晓蕾, Toni M. Whited, 张橹, 2009).《政治经济期刊》. 投资资本资产定价模型的第一个结构估计 (v) 价值溢价 (2005).《金融期刊》. 股票收益横切面的第一个RBC模型
我的博士毕业论文, 2002, 有关股票收益率横切面的几篇文章, 宾西法尼亚大学沃顿商学院
工作论文
柏航, 李学楠, 薛辰, 张橹, 2022, 不对称的投资率. 简介 | 视频 | 公司层面的当前成本投资率分布严重右偏(不对称).
张橹, 2005, 异常, 美国国家经济研究局工作论文11322 | 2005年犹他冬季金融年会最佳论文奖第二名 | 一个对为什么实体投资和盈利率在预期股票收益率横切面起基本作用的经济解释.
柏航, 李学楠, 薛辰, 张橹, 2022, 不对称的投资率. 简介 | 视频 | 公司层面的当前成本投资率分布严重右偏(不对称).
张橹, 2005, 异常, 美国国家经济研究局工作论文11322 | 2005年犹他冬季金融年会最佳论文奖第二名 | 一个对为什么实体投资和盈利率在预期股票收益率横切面起基本作用的经济解释.
发表论文
2022
侯恪惟, 莫海涛, 薛辰, 张橹, 证卷分析经济学, 即将发表, Management Science《管理科学》. 因特网附录 | 授课讲义
柏航, 张橹, 搜寻股本溢价, Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》143 (2), 897-926. 因特网附录 | 授课讲义
2021
侯恪惟, 莫海涛, 薛辰, 张橹, 加入预期增长的q-因子模型, Review of Finance《金融评论》25 (1), 1-41. 主导文章 | 因特网附录 | 在第二届世界投资研究研讨会上的演讲 | 在瑞典哥德堡大学第5届AP2-CFF研讨会上的主旨演讲 | 构造更好的q-因子模型, Larry Swedroe, alpha architect博客, 2021年4月22日
Petrosky-Nadeau, Nicolas, 张橹, 失业危机, Journal of Monetary Economics《货币经济学期刊》117, 335-353. 因特网附录 | 美国失业率, 空缺率, 与劳动生产率的历史序列 | 大萧条以来最糟糕的失业率, Heather Long 和 Andrew Van Dam, 华盛顿邮报, 2020年5月9日 | 美国严峻的失业数据少有前例, Brooke Fox 和 Steven Bernard, 金融时报, 2020年5月9日
2020
张橹, Q-因子和投资资本资产定价模型, Oxford Research Encyclopedia of Economics and Finance《牛津经济与金融研究百科全书》, Oxford University Press. doi: https://doi.org/10.1093/acrefore/9780190625979.013.593 | q-因子与投资资本资产定价模型, Tyler Cowen, Marginal Revolution, 2019年12月13日 | 再次讨论q-因子与投资资本资产定价模型, Tyler Cowen, Marginal Revolution, 2019年12月14日
Goncalves, Andrei S., 薛辰, 张橹, 加总, 资本异质, 与投资资产定价模型, Review of Financial Studies《金融研究评论》33 (6), 2728-2771. 因特网附录 | 授课讲义
侯恪惟, 薛辰, 张橹, 复制异常现象, Review of Financial Studies《金融研究评论》33 (5), 2019-2133. 因特网附录 | 授课讲义 | 在美国国家经济研究局长期资产管理会议上的简介, 2018年5月 | 在2017年秋季Inquire Europe“因子投资的进展”研讨会上的主旨演讲, 2017年10月 | 在CFA哥伦布午餐会上的简介, 2017年9月 | 2017年芝加哥量化投资协会学术竞赛二等奖 | 教授对因子投资的一些问题, Nir Kaissar, 彭博, 2018年12月24日 | 细察股市'异常,' Wesley Gray, 华尔街日报, 2017年11月5日 | 当研究员和投资者一起去酒吧, 投资者受到重创, Jason Zweig, 华尔街日报, 2017年5月12日 | 一个算法, 一个ETF和一个学术研究走进一家酒吧, James Mackintosh, 华尔街日报, 2017年5月11日 | 一篇新论文刚刚炮轰了一些全球最热门的投资产品, Eric Weiner, 彭博, 2017年5月8日
2019
柏航, 侯恪惟, Howard Kung, 李学楠, 张橹, CAPM东山再起? 一个有经济萧条的均衡模型, Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》 131 (2), 269-298. 授课讲义
侯恪惟, 莫海涛, 薛辰, 张橹, 哪些因子? Review of Finance《金融评论》23 (1), 1-35. 主导文章 | 因特网附录 | 前称''新因子模型比较''与''因子模型的理论基础'' | 授课讲义 | 欧洲金融学会Review of Finance《金融评论》2019年度Spängler-IQAM最佳投资论文一等奖 | 2018-2019年在《金融评论》被引用次数最多的10篇文章之一 | 2015年芝加哥量化投资协会学术竞赛二等奖 | 新因子模型大战, ETF.com
2018
Petrosky-Nadeau, Nicolas, 张橹, Lars-Alexander Kuehn, 内生经济萧条, American Economic Review《美国经济评论》108 (8), 2212-2245. 因特网附录 | 授课讲义 | 数据与程序
2017
张橹, 投资资本资产定价模型, European Financial Management《欧洲金融管理》 23 (4), 545-603. 主导文章 | 授课讲义 | 再次讨论q-因子与投资资本资产定价模型, Tyler Cowen, Marginal Revolution, 2019年12月14日
Petrosky-Nadeau, Nicolas, 张橹 精确解出Diamond-Mortensen-Pissarides模型, Quantitative Economics《量化经济学》 8 (2), 611-650. 授课讲义 | 程序
2016
张橹, 资产定价中的因子大战,《清华金融评论》37, 101-104.
2015
侯恪惟, 薛辰, 张橹, 解析异常现象: 基于投资的方法, Review of Financial Studies《金融研究评论》 28 (3), 650-705. 主导文章 | 因特网附录 | 授课讲义 | 牛津大学出版社博客: 估计股票预期收益率的一个新基准模型 | 被动投资的基础, ETF.com博客 | 2015年在《金融研究评论》发表被引用次数最多的文章
2014
刘晓蕾, 张橹, 动量效应的一个新古典解释, Journal of Monetary Economics《货币经济学期刊》67, 109-128. 授课讲义
汤越, 武瑾, 张橹, 异常现象在事先存在吗? Review of Finance《金融评论》 18 (3), 843-875. 主导文章
2013
Belo, Frederico, 薛辰, 张橹, 从供给角度来估价公司市值, Review of Financial Studies《金融研究评论》 26 (12), 3029-3067. 因特网附录 | 授课讲义
林晓骥, 张橹, 投资资产定价宣言, Journal of Monetary Economics《货币经济学期刊》 60 (3), 351-366. 授课讲义
2011
Gulen, Huseyin, 邢宇航, 张橹, 价值股与增长股比较: 随时间变化的预期收益率, Financial Management《金融管理》 40 (2), 381-407.
陈龙, 张橹, 随时间变化的风险溢价能解释劳动市场绩效吗? Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》99 (2), 385-399.
2010
李冬梅, 张橹, 带投资阻力的q-理论能解释股本收益率横切面的异常现象吗? Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》98 (2), 297-314. 授课讲义
武瑾, 张橹, X. Frank Zhang, 用q-理论解释应计异常, Journal of Accounting Research《会计研究期刊》48 (1), 177-223.
2009
刘晓蕾, Toni M. Whited, 张橹, 基于投资的预期股本收益率, Journal of Political Economy《政治经济期刊》117 (6), 1105-1139. 因特网附录 | Gauss程序与数据 | Matlab程序与数据 | 授课讲义
李学楠, Dmitry Livdan, 张橹, 异常, Review of Financial Studies 《金融研究评论》22 (11), 4301-4334. 主导文章 | 授课讲义
Livdan, Dmitry, Horacio Sapriza, 张橹, 融资约束的股本收益率, Journal of Finance《金融期刊》64 (4), 1827-1862. 授课讲义
2008
刘晓蕾, 张橹, 动量效应, 因子定价, 与宏观风险, Review of Financial Studies《金融研究评论》 21 (6), 2417-2448.
Lyandres, Evgeny, 孙乐, 张橹, 新增股难题: 测试基于投资的解释, Review of Financial Studies《金融研究评论》 21 (6), 2825-2855. 2005年欧洲金融学会巴克莱全球投资者最佳会议论文奖第二名
刘乃平, 张橹, 帐面市场价差能有效地预测市场受益率吗? Journal of Financial Markets《金融市场期刊》 11 (3), 199-227.
Campello, Murillo, 陈龙, 张橹, 预期收益率, 债券到期率差, 与资产定价检验, Review of Financial Studies《金融研究评论》 21 (3), 1297-1338.
陈龙, Ralitsa Petkova, 张橹, 预期价值溢价, Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》 87 (2), 269-280.
2006
Gomes, Joao F., Amir Yaron, 张橹, 公司融资约束对资产定价的影响, Review of Financial Studies《金融研究评论》 19 (4), 1321-1356.
2005
Petkova, Ralitsa, 张橹, 价值股比增长股更有风险吗? Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》 78 (1), 187-202. Bodie, Kane, and Marcus投资学对本文的讨论
张橹, 价值溢价, Journal of Finance《金融期刊》 60 (1), 67-103. 授课讲义 | 美国金融学会与《金融期刊》2005年度Smith-Breeden最佳论文一等奖 | Matlab与Fortran 90程序 | Bodie, Kane, and Marcus投资学对本文的讨论 | 自2004年以来《金融期刊》上被引用数量最多的25篇论文之一 (信息来源: 美国金融学会) | 自2000年以来在金融异常及基本面分析文献中平均每年被引用数量排第四位 (信息来源: Richardson, Tuna, and Wysocki, 2010,《会计与经济学期刊》| 理解价值溢价, ETF.com
2004
Brandt, Michael W., Qi Zeng, 张橹, 信息学习方式对均衡股本收益率的影响, Journal of Economic Dynamics and Control《经济动态与控制期刊》 28 (10), 1925-1954. 主导文章
2003
Gomes, Joao F., Amir Yaron, 张橹, 高成本外部融资对资产定价与商业周期的影响, Review of Economic Dynamics《经济动态评论》 6 (4), 767-788.
Gomes, Joao F., Leonid Kogan, 张橹, 一般均衡收益横切面, Journal of Political Economy《政治经济期刊》 111 (4), 693-732. 主导文章 | Matlab程序 | 勘误 | 重印在 “Stephen A. Ross, Mentor: Influence Through Generations,” Mark Grinblatt 编辑, McGraw-Hill Irwin, 2008.
2022
侯恪惟, 莫海涛, 薛辰, 张橹, 证卷分析经济学, 即将发表, Management Science《管理科学》. 因特网附录 | 授课讲义
柏航, 张橹, 搜寻股本溢价, Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》143 (2), 897-926. 因特网附录 | 授课讲义
2021
侯恪惟, 莫海涛, 薛辰, 张橹, 加入预期增长的q-因子模型, Review of Finance《金融评论》25 (1), 1-41. 主导文章 | 因特网附录 | 在第二届世界投资研究研讨会上的演讲 | 在瑞典哥德堡大学第5届AP2-CFF研讨会上的主旨演讲 | 构造更好的q-因子模型, Larry Swedroe, alpha architect博客, 2021年4月22日
Petrosky-Nadeau, Nicolas, 张橹, 失业危机, Journal of Monetary Economics《货币经济学期刊》117, 335-353. 因特网附录 | 美国失业率, 空缺率, 与劳动生产率的历史序列 | 大萧条以来最糟糕的失业率, Heather Long 和 Andrew Van Dam, 华盛顿邮报, 2020年5月9日 | 美国严峻的失业数据少有前例, Brooke Fox 和 Steven Bernard, 金融时报, 2020年5月9日
2020
张橹, Q-因子和投资资本资产定价模型, Oxford Research Encyclopedia of Economics and Finance《牛津经济与金融研究百科全书》, Oxford University Press. doi: https://doi.org/10.1093/acrefore/9780190625979.013.593 | q-因子与投资资本资产定价模型, Tyler Cowen, Marginal Revolution, 2019年12月13日 | 再次讨论q-因子与投资资本资产定价模型, Tyler Cowen, Marginal Revolution, 2019年12月14日
Goncalves, Andrei S., 薛辰, 张橹, 加总, 资本异质, 与投资资产定价模型, Review of Financial Studies《金融研究评论》33 (6), 2728-2771. 因特网附录 | 授课讲义
侯恪惟, 薛辰, 张橹, 复制异常现象, Review of Financial Studies《金融研究评论》33 (5), 2019-2133. 因特网附录 | 授课讲义 | 在美国国家经济研究局长期资产管理会议上的简介, 2018年5月 | 在2017年秋季Inquire Europe“因子投资的进展”研讨会上的主旨演讲, 2017年10月 | 在CFA哥伦布午餐会上的简介, 2017年9月 | 2017年芝加哥量化投资协会学术竞赛二等奖 | 教授对因子投资的一些问题, Nir Kaissar, 彭博, 2018年12月24日 | 细察股市'异常,' Wesley Gray, 华尔街日报, 2017年11月5日 | 当研究员和投资者一起去酒吧, 投资者受到重创, Jason Zweig, 华尔街日报, 2017年5月12日 | 一个算法, 一个ETF和一个学术研究走进一家酒吧, James Mackintosh, 华尔街日报, 2017年5月11日 | 一篇新论文刚刚炮轰了一些全球最热门的投资产品, Eric Weiner, 彭博, 2017年5月8日
2019
柏航, 侯恪惟, Howard Kung, 李学楠, 张橹, CAPM东山再起? 一个有经济萧条的均衡模型, Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》 131 (2), 269-298. 授课讲义
侯恪惟, 莫海涛, 薛辰, 张橹, 哪些因子? Review of Finance《金融评论》23 (1), 1-35. 主导文章 | 因特网附录 | 前称''新因子模型比较''与''因子模型的理论基础'' | 授课讲义 | 欧洲金融学会Review of Finance《金融评论》2019年度Spängler-IQAM最佳投资论文一等奖 | 2018-2019年在《金融评论》被引用次数最多的10篇文章之一 | 2015年芝加哥量化投资协会学术竞赛二等奖 | 新因子模型大战, ETF.com
2018
Petrosky-Nadeau, Nicolas, 张橹, Lars-Alexander Kuehn, 内生经济萧条, American Economic Review《美国经济评论》108 (8), 2212-2245. 因特网附录 | 授课讲义 | 数据与程序
2017
张橹, 投资资本资产定价模型, European Financial Management《欧洲金融管理》 23 (4), 545-603. 主导文章 | 授课讲义 | 再次讨论q-因子与投资资本资产定价模型, Tyler Cowen, Marginal Revolution, 2019年12月14日
Petrosky-Nadeau, Nicolas, 张橹 精确解出Diamond-Mortensen-Pissarides模型, Quantitative Economics《量化经济学》 8 (2), 611-650. 授课讲义 | 程序
2016
张橹, 资产定价中的因子大战,《清华金融评论》37, 101-104.
2015
侯恪惟, 薛辰, 张橹, 解析异常现象: 基于投资的方法, Review of Financial Studies《金融研究评论》 28 (3), 650-705. 主导文章 | 因特网附录 | 授课讲义 | 牛津大学出版社博客: 估计股票预期收益率的一个新基准模型 | 被动投资的基础, ETF.com博客 | 2015年在《金融研究评论》发表被引用次数最多的文章
2014
刘晓蕾, 张橹, 动量效应的一个新古典解释, Journal of Monetary Economics《货币经济学期刊》67, 109-128. 授课讲义
汤越, 武瑾, 张橹, 异常现象在事先存在吗? Review of Finance《金融评论》 18 (3), 843-875. 主导文章
2013
Belo, Frederico, 薛辰, 张橹, 从供给角度来估价公司市值, Review of Financial Studies《金融研究评论》 26 (12), 3029-3067. 因特网附录 | 授课讲义
林晓骥, 张橹, 投资资产定价宣言, Journal of Monetary Economics《货币经济学期刊》 60 (3), 351-366. 授课讲义
2011
Gulen, Huseyin, 邢宇航, 张橹, 价值股与增长股比较: 随时间变化的预期收益率, Financial Management《金融管理》 40 (2), 381-407.
陈龙, 张橹, 随时间变化的风险溢价能解释劳动市场绩效吗? Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》99 (2), 385-399.
2010
李冬梅, 张橹, 带投资阻力的q-理论能解释股本收益率横切面的异常现象吗? Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》98 (2), 297-314. 授课讲义
武瑾, 张橹, X. Frank Zhang, 用q-理论解释应计异常, Journal of Accounting Research《会计研究期刊》48 (1), 177-223.
2009
刘晓蕾, Toni M. Whited, 张橹, 基于投资的预期股本收益率, Journal of Political Economy《政治经济期刊》117 (6), 1105-1139. 因特网附录 | Gauss程序与数据 | Matlab程序与数据 | 授课讲义
李学楠, Dmitry Livdan, 张橹, 异常, Review of Financial Studies 《金融研究评论》22 (11), 4301-4334. 主导文章 | 授课讲义
Livdan, Dmitry, Horacio Sapriza, 张橹, 融资约束的股本收益率, Journal of Finance《金融期刊》64 (4), 1827-1862. 授课讲义
2008
刘晓蕾, 张橹, 动量效应, 因子定价, 与宏观风险, Review of Financial Studies《金融研究评论》 21 (6), 2417-2448.
Lyandres, Evgeny, 孙乐, 张橹, 新增股难题: 测试基于投资的解释, Review of Financial Studies《金融研究评论》 21 (6), 2825-2855. 2005年欧洲金融学会巴克莱全球投资者最佳会议论文奖第二名
刘乃平, 张橹, 帐面市场价差能有效地预测市场受益率吗? Journal of Financial Markets《金融市场期刊》 11 (3), 199-227.
Campello, Murillo, 陈龙, 张橹, 预期收益率, 债券到期率差, 与资产定价检验, Review of Financial Studies《金融研究评论》 21 (3), 1297-1338.
陈龙, Ralitsa Petkova, 张橹, 预期价值溢价, Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》 87 (2), 269-280.
2006
Gomes, Joao F., Amir Yaron, 张橹, 公司融资约束对资产定价的影响, Review of Financial Studies《金融研究评论》 19 (4), 1321-1356.
2005
Petkova, Ralitsa, 张橹, 价值股比增长股更有风险吗? Journal of Financial Economics《金融经济学期刊》 78 (1), 187-202. Bodie, Kane, and Marcus投资学对本文的讨论
张橹, 价值溢价, Journal of Finance《金融期刊》 60 (1), 67-103. 授课讲义 | 美国金融学会与《金融期刊》2005年度Smith-Breeden最佳论文一等奖 | Matlab与Fortran 90程序 | Bodie, Kane, and Marcus投资学对本文的讨论 | 自2004年以来《金融期刊》上被引用数量最多的25篇论文之一 (信息来源: 美国金融学会) | 自2000年以来在金融异常及基本面分析文献中平均每年被引用数量排第四位 (信息来源: Richardson, Tuna, and Wysocki, 2010,《会计与经济学期刊》| 理解价值溢价, ETF.com
2004
Brandt, Michael W., Qi Zeng, 张橹, 信息学习方式对均衡股本收益率的影响, Journal of Economic Dynamics and Control《经济动态与控制期刊》 28 (10), 1925-1954. 主导文章
2003
Gomes, Joao F., Amir Yaron, 张橹, 高成本外部融资对资产定价与商业周期的影响, Review of Economic Dynamics《经济动态评论》 6 (4), 767-788.
Gomes, Joao F., Leonid Kogan, 张橹, 一般均衡收益横切面, Journal of Political Economy《政治经济期刊》 111 (4), 693-732. 主导文章 | Matlab程序 | 勘误 | 重印在 “Stephen A. Ross, Mentor: Influence Through Generations,” Mark Grinblatt 编辑, McGraw-Hill Irwin, 2008.
其它发表论文
张橹, 2018, 简介: "公司决策与资产定价,"《欧洲金融管理》24 (4), 487.
张橹, 2014, 探索资产定价中的异常现象, NBER Reporter 1, 17-19.
张橹, 2018, 简介: "公司决策与资产定价,"《欧洲金融管理》24 (4), 487.
张橹, 2014, 探索资产定价中的异常现象, NBER Reporter 1, 17-19.